Trading System Sharpe Ratio

Sharpe Ratio THE SHARPE RATIOby Bob Fulks O Sharpe Ratio é uma medida do retorno ajustado ao risco de um investimento. Foi derivado pelo Prof. William Sharpe, agora na Universidade de Stanford, que foi um dos três economistas que receberam o Prêmio Nobel de Economia em 1990 por suas contribuições para o que agora é chamado de "Portfolio de Mercadorias de Mercadorias". O site da Prof Sharpes em www-sharpe. stanford. edu tem diversos trabalhos sobre esse tema. O cálculo é bastante direto. Você investe dinheiro em algum investimento. Você então calcula o valor de sua conta de investimento (incluindo o investimento inicial mais a perda de lucros) periodicamente, digamos, por exemplo, todos os meses. Você então calcula a porcentagem de retorno em cada mês. Não importa o tipo de investimento. Poderia ser simplesmente comprar e segurar uma única ação, ou negociar várias commodities diferentes com vários sistemas comerciais diferentes. Tudo o que importa é o valor da conta no final de cada mês. Em seguida, calcule o retorno mensal médio ao longo de alguns meses, digamos, por exemplo, 24 meses, com a média dos retornos para os 24 meses. Você também calcula o desvio padrão dos retornos mensais no mesmo período. Em seguida, anualize os números por: Multiplicando o retorno mensal médio por 12 Multiplicando o desvio padrão dos retornos mensais pela raiz quadrada de 12 Você também precisa de um número para o retorno sem quotrisk que é o retorno anualizado atualmente disponível em investimentos quotrisk-freequot . Normalmente, isso é suposto ser o retorno de um T-Bill de 90 dias que é agora de cerca de 5 por ano. Agora você calcula o retorno do quotExcess, que é o retorno anualizado alcançado pelo seu investimento em excesso da taxa de retorno livre de risco disponível. Este é o retorno extra que você recebe assumindo algum risco. (O risco é medido pelo desvio padrão dos retornos, que é, na verdade, a quotvariabilityquot dos retornos). Excesso de retorno Anual annualannuelreturn - Riskfreereturn Então você calcula o Ratio de Sharpe da seguinte maneira: Sharpe Excessreturn Taxonomia anual de desvios de retorno que lhe dá a Ratia Sharpe dos retornos passados ​​ao longo do Últimos 24 meses. Isso é bastante direto quando você investir em ações ou fundos de investimento que não usam margem. Se você usa margem, ou investir em contratos de futuros, é um pouco mais complicado. Um exemplo abaixo irá ilustrar isso. Se o investimento foi na compra e retenção de um fundo mútuo, você receberá um número entre cerca de 0,5 e 3. Estes números estão disponíveis para a maioria dos fundos mútuos no site da Morningstar em morningstar. net (assinatura requerida). Eles dizem que uma Ratio Sharpe de mais de 1,0 é bastante bom. Os fundos pendentes alcançam algo acima de 2,0. Se você está buscando quotinvesting em um sistema de negociação, você ainda mede o valor de sua conta com o lucro resultante das negociações. Você está, na verdade, amostragem do valor da curva patrimonial (mais o investimento inicial como definido acima). Um exemplo irá esclarecer isso. Como acima, uma Ratio Sharpe de um sistema de mais de 2,0 é considerado muito bom. Sharpe Ratios acima de 3.0 são excepcionais. (A Relação de Sharpe relatada por serviços como Future Truth é calculada de alguma outra forma e obtém outros números.) Assuma que nós estabelecemos uma conta em 696 e compramos 5000 SPDRs (recibos de depósito da SampP). O valor total do que nós compramos seria cerca de 335,000 nesse momento 67 x 5000. Se nossa conta aumentasse para 479,000 nos dois anos (não os números reais), o retorno médio seria de 6.000 por mês ou cerca de 1,80 por mês do Original 335,000. Anualizado, isso seria cerca de 21,5 1,80 12. Suponha que o desvio padrão dos retornos mensais em nossa conta seja 2,4. Anualizando isso, obtemos 8.31. 2,4 SQRT (12). O excesso de retorno (retorno excessivo por excesso de risco) é 21,5 - 5,0 16,5. Ratio Sharpe 16,5 8,31 1,99 (O número real durante este período foi de aproximadamente 0,60. Este é apenas um exemplo do método de cálculo, portanto, não assuma que esses números estão corretos.) BuyHold Usando Margem Agora considere o uso da margem. Suponhamos que nós compramos o dobro de SPDRs como acima, mas emprestamos metade do dinheiro do nosso corretor como um empréstimo de margem. Nosso investimento seria o mesmo, mas agora nossos retornos mensais serão duas vezes maiores, então nosso retorno anualizado seria de 43 2 21,5 antes dos juros sobre o empréstimo de margem. Supondo juros de margem em 5, nosso retorno líquido seria 38 43 - 5. O excesso de retorno é agora 33 38 - 5. O desvio padrão dos retornos também duplicaria para 16,62. Então, a Relação Sharpe torna-se: Sharpe Ratio 33 16.62 1.99 que é o mesmo que acima. Assim, ao aumentar a alavancagem, aumentamos os retornos e o risco (variabilidade do retorno do desvio padrão), mas não alteramos a Ratia Sharpe. Assim, o retorno retornado por quotrisk é o mesmo. O uso de um nível moderado de alavancagem aumenta o retorno e o risco, mas deixa o Rácio Sharpe inalterado. Mas com alavancagem muito alta, a situação fica muito pior. O desvio padrão dos retornos continua a aumentar à medida que a alavancagem é aumentada, mas os retornos podem não continuar a aumentar proporcionalmente porque as perdas começam a doer mais do que os ganhos ajudam. Os números reais para SPDRs durante este período mostram claramente esse efeito. A tabela abaixo mostra os números. A coluna quotLeveragequot é a proporção do investimento para o patrimônio de nossa conta. Um quotLeveragequot of 2 significa que estamos investindo o dobro do valor de nosso patrimônio, emprestando o saldo como um empréstimo de margem. Alavancagem Anualizada StdDev Retorno Sharpe 1 46 32 0,58 2 73 42 0,50 3 126 63 0,46 4 182 82 0,42 5 242 99 0,39 6 286 107 0,36 7 358 123 0,33 8 437 138 0,30 9 523 152 0,28 10 592 158 0,26 Como você pode ver, Uma vez que a alavancagem está aumentando, tanto o desvio padrão quanto o retorno aumentam, mas não na mesma taxa, de modo que a Ratio Sharpe diminui. Isso ocorre porque as perdas tendem a doer pior do que a ajuda ganhos. Os seguintes dados irão ilustrar isso: se, sem alavancagem, um investimento perca 10 em um mês, exigiria 11 retornar para voltar para onde começamos. 90 111 100 Mas, com uma alavancagem de 2 para 1, esse investimento perderia 20 no mesmo mês. Então, exige que 25 pareçam. 80 125 100 Conseguir um ganho de 20 só iria voltar para 96 ​​do valor original. 80 120 96 Com alavancagem de 5 para 1, esse investimento perderia 50 nesse mês. Em seguida, exigiria 100 retorno para obter ainda novamente. 50 200 100 A obtenção de um ganho de 50 só aumentaria para 75 do valor original. 50 150 75 Com alavancagem de 10 para 1, esse investimento perderia 100 naquele mês e estaríamos quebrados. Assim, com alavanca maior e maior, o desvio padrão continua a aumentar e as variações no retorno mensal favorecem os retornos inferiores aos que de outra forma esperávamos. Isso reduz o retorno ajustado ao risco e a relação Sharpe. Portanto, a relação de Sharpe é mais ou menos independente da alavancagem somente enquanto o desvio padrão não for muito alto. Os futuros têm uma alavancagem inerente de até 10 a 1, e é por isso que é tão fácil ir à negociação. Temos que limitar severamente as perdas mensais (diárias), (e g: reduzir o desvio padrão dos retornos ou aumentar a Ratio Sharpe) para evitar quebrar. Um sistema de negociação com uma curva de patrimônio de forma consistente e consistente terá retornos mensais muito consistentes, um baixo desvio padrão de retornos e um alto índice de Sharpe. Isso reduz consideravelmente as chances de quebrar. As curvas de equidade suave são boas. As curvas de equidade de Choppy são arriscadas. Portanto, sempre devemos otimizar o nosso sistema de negociação para o Ratio Sharpe mais alto. Com os futuros, o cálculo é semelhante ao acima, exceto que o empréstimo quotmargin é livre de juros. (É incorporado no preço do futuro como parte do cálculo do valor do quotfair.) É um pouco mais confuso porque você realmente usa a margem inerentemente. Mais uma vez, um exemplo. Suponha que em 696, nós compramos cinco contratos da SampP. Estamos realmente comprando cerca de 1.675.000 de equidade. 5 670 500 pontos importantes. Suponha que o requisito de margem seja de 33.500 por contrato ou 167.500 para 5 contratos. Suponha que queremos permitir duas vezes isso em nossa conta para cobrir as cobranças para que estabeleçamos uma conta de 335,000 (assim como no exemplo acima). Usaremos exatamente o mesmo sistema de negociação de posição que usamos para negociar os SPDRs (e assumimos que obtemos os mesmos sinais de negociação neste exemplo simplificado). Isso é exatamente o mesmo que a negociação dos SPDRs na margem com duas mudanças: a alavancagem é agora de 5 a 1 em vez de 2 a 1. Não há juros sobre o empréstimo quotmargin inerente ao contrato de futuros. O corretor nos paga juros sobre a margem que temos em depósito. (Deve, mas talvez não.) Sem margem, o retorno sobre o nosso sistema de negociação SPDRs foi de 21,5. Futuros de negociação, o retorno será 5 menos do que isso, uma vez que o preço dos futuros da SampP diminui para o índice de caixa da SampP perto do prazo de validade (e g: quotpremiumquot diminui para zero) com o cálculo do valor do quotfair. Acontece que o retorno efetivo seria 16,5 antes de aplicar o multiplicador de alavancagem. Mas nós fazemos 5 na margem que temos em depósito com o corretor. Os cálculos agora se tornam: retorno anualizado 16,5 5 82,5 Lucro de juros na margem 5 Retorno total 82,5 5 87,5 Retorno excessivo 87,5 - 5 82,5 Desvio padrão anual 8,31 5 41,55 Rácio Sharpe 1,99 (que é o mesmo que acima) Você pode ver que o interesse que nós Ganhar no valor da margem é igual a taxa livre de risco para que os dois montantes cancelem. Assim, o 82.5 que fazemos pode ser usado como o retorno do questionário se estamos recebendo juros sobre nosso depósito de margem. (Existem outras maneiras de chegar a esta mesma conclusão, mas eu uso essa maneira de ser consistente com os exemplos acima.) Mas isso não será o caso porque, como explicado acima, com um desvio padrão que alto, a quantidade que perdemos em Os meses baixos não serão compensados ​​pelo valor que ganhamos nos meses seguintes, então o retorno e Sharpe Ratio serão um pouco menores na prática (com tudo o resto sendo igual). Podemos reduzir esse efeito usando menos alavancagem, o que significa ter mais capital na conta. Assim, os futuros de negociação não são diferentes dos SPDR de negociação se usarmos a mesma alavancagem em ambos os casos. Obtivemos o mesmo resultado se trocarmos SPDRs com uma alavancagem de 5 para 1. (Estas conclusões pressupõem que o preço dos futuros rastreia exatamente o preço dos SPDRs, exceto o quotpremiumquot que as comissões, o deslizamento, etc. são todos iguais , E que usamos o mesmo sistema de negociação e que dá os mesmos sinais de negociação. Ele também negligencia os dividendos. Sabemos que este não é o caso, que os preços futuros são mais voláteis e a maioria dos sistemas de negociação dará sinais diferentes, mas faz os princípios Mais fácil de entender neste exemplo simples.) O benefício e o perigo dos futuros é a alavanca inerente que é incorporada. A Relação Sharpe, que é uma razão de recompensa para risco, é independente da alavancagem que usamos, desde que o padrão O desvio é pequeno. Aumentar a alavancagem aumenta o risco e recompensa proporcionalmente. Mas à medida que o desvio padrão aumenta, o benefício da alavancagem começa a diminuir. Na verdade, em algum momento, o aumento da alavancagem diminui ainda mais o retorno porque o valor perdido em meses (ou dias) ruins não é compensado em bons meses (dias). Compreender o Ratio de Sharpe do seu sistema de negociação é fundamental para entender o risco envolvido na negociação. Advertências adicionais para o Fussy Se os retornos seguem uma distribuição quotnormal, não importa se você experimenta a curva do patrimônio diário, semanal, mensal, etc. O processo de anualização dos números deve dar o mesmo resultado. Mas tal não é o caso desde a distribuição dos retornos e não bastante quotnormalquot. A distribuição normalmente tem picos mais altos e caudas mais gordas do que a distribuição normal. Trabalho de Edgar Peters, (quotChaos and Order in the Capital Marketsquot) indica que esse é o resultado de um comportamento fractal com raízes na teoria do caos. Mas a maior parte do trabalho na Teoria do portfólio moderno ainda assume a distribuição normal como eu mostrei acima. Há muita controvérsia sobre a prática de usar o desvio padrão como medida de risco. Claramente, a maioria das pessoas preferiria o risco positivo para o risco de queda. Mas você pode argumentar que o risco positivo também é ruim. A incerteza é realmente o problema, uma vez que, se um investimento tivesse consistentemente mais risco ascendente, você está perdendo a oportunidade de investir mais dinheiro nisso versus algum outro investimento. Muitas pessoas ainda usam desvio padrão, mas alguns, incluindo o MorningStar, usam uma versão modificada para suas classificações de risco. Bob Fulks 22 de junho de 1998Roteia de cruzamento. Protrader Hey there, Protraders Considerando as várias opções para possíveis investimentos, o comerciante enfrenta um problema de comparar várias oportunidades de investimento. Investir no trabalho dos vários sistemas de negociação, serviços de gestão de ativos, compra de títulos, abertura de uma conta de depósito no banco, etc. pode ser atribuído a tais oportunidades. Comparação de várias oportunidades de investimento reduzidas à avaliação dos principais indicadores estatísticos das opções consideradas. Em última análise, o comerciante enfrenta uma tarefa de uso ideal de capital. Muitos desses indicadores estatísticos são utilizados para esses propósitos. Mas todos eles, de uma forma ou de outra, caracterizam um possível risco e possível lucro. No que se refere à avaliação e comparação dos sistemas de negociação, os mais comuns são os seguintes indicadores: lucro do período, redução relativa e absoluta, quantidade de negócios, porcentagem das negociações rentáveis ​​e perdidas, lucro e perda médio, rentabilidade, O fator de recuperação, o índice de Sharpe e outros. As linhas de base, como a porcentagem dos negócios lucrativos e rentabilidade são intuitivas, quanto maior o valor, melhor. A interpretação de indicadores mais complicados não é tão óbvia. Portanto, no artigo atual, tente tratar de um indicador tão importante quanto a relação de Sharpe. O índice de Sharpe recebeu o nome de seu criador William Sharpe. Prêmio Nobel de Economia. O índice de Sharpe foi projetado para avaliar uma carteira de valores mobiliários ou outros ativos neste artigo, vamos considerá-lo em relação à avaliação dos sistemas de negociação. O índice de Sharpe é um indicador estatístico do sistema de negociação, que é a proporção da rentabilidade média do período para o desvio padrão dessa lucratividade. A partir da definição, é claro que a relação Sharpe leva em conta não apenas um lucro obtido pelo sistema de negociação por um determinado período, mas também a propagação da rentabilidade na forma do desvio padrão. Nesse caso, o desvio padrão da lucratividade é uma medida do risco. Assim, a relação de Sharpe não é outra que a relação entre a rentabilidade e o risco. Quanto maior o índice Sharpe, mais estável o lucro esperado. Exatamente a estabilidade dos lucros é o mais atraente para os comerciantes. Na maioria dos casos, o grau de estabilidade da obtenção do lucro é mais importante do que o valor absoluto do lucro. Para ilustrar a última tese, consideremos os gráficos da rentabilidade de dois sistemas de negociação hipotéticos. Pic.1. Gráfico de rentabilidade do sistema 1. Pic.2. Gráfico de rentabilidade do sistema 2. Cálculo da relação de sharpe Onde, R rentabilidade Rf taxa de juros livre de risco (benchmark) E (R-Rf) expectativa matemática de rentabilidade desvio padrão de rentabilidade. De acordo com o método de cálculo dos autores, a rentabilidade resulta de valores anualizados. Métodos de cálculo que admite valores de rentabilidade tanto relativos quanto absolutos, como taxas de juros ou unidades convencionais também são freqüentemente atendidos. É importante notar que um impacto significativo no valor do índice Sharpe possui um indicador, que não está diretamente relacionado ao sistema comercial negociado, a saber, a taxa de juros livre de risco (Rf). Portanto, uma questão importante e controversa continua sendo a seleção do benchmark. O benchmark é um certo padrão de rentabilidade, excedendo o que a estratégia de negociação se torna atrativa em termos de investimento. A seleção do padrão de rentabilidade depende das especificidades do sistema de negociação estimado. Então, ao negociar no mercado de ações, um índice líder da indústria é muitas vezes escolhido como referência. Por exemplo, o índice SP 500 é freqüentemente selecionado como referência para o mercado de ações norte-americano. Em outros casos, é possível comparar depósitos bancários ou investimentos em títulos do governo com a taxa de juros condicional livre de risco. Dependendo da seleção de benchmark, o valor da relação de Sharpe pode ser alterado em uma faixa bastante ampla, portanto, esse indicador tem valor apenas como um valor relativo ao comparar os sistemas de negociação. A taxa de juros sem risco é muitas vezes considerada igual a zero, isso dá uma oportunidade de se afastar da incerteza associada à seleção de benchmark e comparar os sistemas de negociação relacionados aos diferentes mercados. Ao calcular a relação de Sharpe no Protrader, a rentabilidade do benchmark é assumida como zero e a rentabilidade é apresentada em valores absolutos, sem resultar nas porcentagens anualizadas. Desvantagens do índice de sharpe A ambigüidade da seleção de benchmark. O índice de Sharpe, bem como outros indicadores estatísticos, pressupõem implicitamente que os indicadores históricos do sistema possuem um poder preditivo. Em outras palavras, calculando o índice de Sharpe sobre a rentabilidade histórica e usando-o para comparar os sistemas de negociação, o comerciante assume que os futuros indicadores do sistema serão próximos dos estimados. Mas, devido à alta incerteza dos mercados financeiros, a obtenção do lucro no passado não garante isso no futuro. O índice de Sharpe avalia a estabilidade do recebimento de lucros, mas não a efetividade dos investimentos. Se o índice de Sharpe for apenas a medida da eficiência de investimento, então o mais efetivo pode ser aceito a estratégia com lucro pequeno, mas constante. Nesta perspectiva, os depósitos bancários têm uma enorme eficácia devido ao ganho de capital estável e baixa volatilidade na lucratividade. Para a avaliação correta da eficiência do investimento, o índice de Sharpe deve ser usado em conjunto com outros indicadores estatísticos. Ao calcular a relação de Sharpe, o desvio padrão da rentabilidade é uma medida de risco. Neste caso, não há diferença entre lucros e perdas. O risco é considerado um desvio positivo e negativo da rentabilidade do valor médio. Isso nem sempre faz sentido. Os riscos da estratégia de negociação com lucros periódicos relativamente altos não diferem dos riscos da estratégia com perdas periódicas maiores. Ao calcular a relação Sharpe, assume-se que os dados recebidos estão sujeitos à lei de distribuição normal. Isso não é sempre o caso. Os eventos extremos aparecem muito mais freqüentemente nos mercados financeiros, do que assume a lei de distribuição normal. Os usuários do terminal Protrader podem usar a relação Sharpe para avaliar suas negociações atuais, bem como comparar indicadores de teste dos sistemas de negociação no AlgoStudio. Para exibir um relatório detalhado da negociação atual na conta de negociação selecionada, você precisa escolher o desempenho da Conta-contabilidade. Na janela aberta, você pode ver um relatório detalhado da negociação na conta de negociação selecionada para um período de relatório específico. O índice Sharpe está incluído na lista dos indicadores estatísticos padrão. O índice de Sharpe está incluído no relatório padrão no Algostudio, que está disponível após testar o sistema de negociação. Além disso, a relação de Sharpe pode ser usada como um dos parâmetros estatísticos ao otimizar os sistemas de negociação. Ele pode ser incluído na função objetivo ou usado ao instalar os limites da otimização. O Acordo de Programa de Referência do Acordo de Programa de Referência (doravante denominado Acordo, Contrato de Referência) é feito entre a PTMC (doravante denominada Companhia) e Parceiro de Referência (doravante denominado Parceiro de Referência ou Parceiro). Os termos e condições do presente Contrato são vinculativos para a Companhia e para o Parceiro de Referência. O Contrato contém todos os termos e condições que devem regular as relações entre a Companhia e o Parceiro de Referência. O Acordo entrará em vigor assim que o Parceiro de Referência se registrar no site oficial do PTMC e permanecerá válido até o término do Contrato. Observe que a Empresa se reserva o direito de revisar, modificar, alterar ou remover cláusulas do Contrato a qualquer momento, a seu exclusivo critério. Verifique periodicamente os termos e condições deste Contrato no site da Empresa. A Companhia reserva-se o direito de rejeitar o registro de qualquer entidade ou pessoa no programa de Referência da PTMC, incluindo o caso, se essa entidade for uma pessoa suspeita de atividades fraudulentas, seu único critério. 1. Termos gerais 1.1. A Empresa e o Parceiro de Referência concordam e aceitam as obrigações decorrentes do Contrato. 1.2. O Parceiro de Referência compromete-se com os direitos e obrigações estabelecidos a seguir. O Parceiro de Referência concorda em adquirir usuários para a Companhia agindo em seu nome. 1.3. O Parceiro de Referência reconhece que todos os usuários adquiridos para a Companhia são os Clientes da Companhia. 1.4. O Contrato está escrito em língua inglesa. A Companhia pode fornecer o texto com a tradução do Contrato na linguagem necessária sob demanda. A versão em inglês deste Acordo deve ser de importância prévia. A tradução pode ser fornecida apenas para a conveniência do lient. 1.5. Para se tornar um Parceiro de Referência, um usuário deve: 1.5.1. Registre-se no site da empresa PROTRADER. ORG. 1.5.2. Após a inscrição no site oficial do PTMC, o Parceiro de Referência recebe um link de referência exclusivo individual que está disponível no perfil do usuário. 1.6. A Companhia tem o direito de solicitar a confirmação de qualquer informação fornecida pelo Parceiro de Referência durante o registro. 1.6.1. Quando as informações fornecidas pelo Parceiro de Referência durante o registro estão mudando, o Parceiro de Referência deve informar a Empresa sobre tais modificações e solicitar à Empresa que atualize os dados. 1.7. Depois que o Parceiro de Referência aceitar os termos e condições do Contrato, ele tem o direito de: 1.7.1. Realizar campanhas publicitárias no interesse da Companhia. 1.7.2. Introduzir campanhas de marketing e publicidade com o objetivo de adquirir novos Clientes para a Empresa, desde que tais eventos sejam legais no país onde são conduzidos. 1.7.3. Fornecer aos Clientes as informações necessárias sobre a Empresa, incluindo as informações de contato da Companhia, bem como as condições gerais dos serviços prestados. 1.7.4. O Parceiro de Referência tem o direito de usar o material promocional fornecido pelos representantes da Companhia, eles são: banners, links de texto, páginas de destino, etc. O Parceiro de Referência pode usar banners com o logotipo da empresa fornecido pela PTMC e seu link de referência pessoal. 2. Direitos e obrigações do Parceiro de Referência 2.1. Ao se registrar no site oficial da PTMC, o Parceiro de Referência confirma que ele aceita todos os termos e condições estabelecidos no presente Contrato. O Parceiro de Referência reconhece o fato de a Companhia ter o direito de modificar os termos e condições do Contrato unilateralmente. 2.2. O Parceiro de Referência concorda em adquirir novos Clientes para a Companhia nos termos e condições atuais estabelecidos pela Companhia. 2.3. O Parceiro de Referência aceita os termos e condições relativos à retirada de fundos e as comissões cobradas que são especificadas no Contrato do Cliente. 2.4. É proibido ao Parceiro de Referência usar qualquer método fraudulento, como ameaças, chantagem etc., para atrair clientes novos para a Empresa. 2.5. O Parceiro de Referência é obrigado a se familiarizar com os serviços prestados pela Empresa por conta própria e informar os Clientes que ele adquiriu vai adquirir sobre mudanças importantes no tempo. 2.6. O Parceiro de Referência é obrigado a avisar o Cliente sobre os riscos de negociação de moeda no mercado cambial. 2.7. O Parceiro de Referência é obrigado a resolver os problemas com os quais o Cliente poderá enfrentar com a negociação no mercado cambial. No caso de o Parceiro de Referência não conseguir resolver os problemas acima mencionados por conta própria, o Parceiro de Referência é obrigado a contatar a Empresa e a representar os detalhes necessários. 2.8. O Parceiro de Referência não deve dar recomendações ou conselhos ao Cliente em relação às operações de negociação no mercado. A Companhia não será responsável pelas conseqüências de tais recomendações e conselhos 2.9. O Parceiro de Referência não está autorizado a realizar operações de negociação na conta do Cliente que adquiriu. 2.10. É proibido ao Parceiro de Referência obter receita de referência de suas próprias contas e as de seus parentes próximos, caso o parceiro seja um indivíduo, bem como de contas privadas de fundadores ou contas de seus parentes próximos, caso o parceiro seja Uma entidade jurídica. 2.11. Caso seja detectado que o Parceiro de Referência usa documentos de terceiros com o objetivo de obter receita de referência, a Companhia tem o direito de bloquear todas essas contas, incluindo a conta pessoal deste Parceiro de Referência sem qualquer direito de renovação adicional. 2.12. O Parceiro de Referência não deve divulgar as informações recebidas da Empresa durante o período de colaboração e os dados contidos no Contrato a terceiros. 2.13. É proibido ao Parceiro de Referência usar os seguintes tipos de propaganda: 2.13.1. Publicidade em sites que contradizem as leis do país onde o Parceiro de Referência está localizado. 2.13.2. Publicidade em sites cujo conteúdo é contrário à legislação vigente, moralidade, ordem pública, boa fé ou é difamatório, agressivo, obsceno, ofensivo, violento ou incita a violência, racista ou xenófoba ou, em geral, que é ilegal ou viola direitos de pessoas e ou Integridade física e moral. 2.13.3. Spam mailing. 2.13.4. Anúncio com as informações falsas contidas. 2.13.5. Qualquer outro anúncio que possa afetar a credibilidade ou a reputação da Empresa ou quaisquer outros métodos de marketing desonesto. 2.14. É proibido ao Parceiro de Referência organizar relações monetárias com os Clientes (incluindo receber dinheiro, pagar ou cartões bancários, etc.). 2.15. O Parceiro de Referência certifica e concorda que ele deve agir de acordo com todas as leis aplicáveis ​​de Lavagem de Dinheiro. 2.16. O Parceiro de Referência é obrigado a informar o Cliente da necessidade de proteger a segurança e a confidencialidade das informações de conta e login e da necessidade de não divulgar tais informações a terceiros. A Companhia não será responsável pelo uso não autorizado das informações da conta do Cliente por terceiros. 2.17. O Parceiro de Referência será responsável pela exatidão do formulário de registro do Cliente e pela autenticidade dos dados fornecidos pelo Cliente. 2.18. O Parceiro de Referência permite que a Empresa use informações de contato fornecidas durante o registro, como endereço de e-mail e outras informações especificadas para enviar as cartas e propostas. 2.19. O Parceiro de Referência concorda que a Companhia pode rescindir unilateralmente e alterar os termos e condições do Contrato sem qualquer explicação. 2.20. O Parceiro de Referência não tem direito a: publicar quaisquer comentários negativos (ensaios, cartas) sobre a Companhia em jornais, revistas ou outros periódicos, blogs, fóruns na Internet ou outros recursos da web que possam afetar a credibilidade ou reputação da Empresa. Se o Parceiro de Referência usar seu próprio recurso na web para atrair clientes para a Empresa, o conteúdo do recurso da web sobre a Empresa será aprovado pela Companhia. 2.21. Se a Empresa detectar que o Parceiro de Referência esteve envolvido em atividades descritas na cláusula 2.20 do Contrato, a Companhia tem o direito de rejeitar o pedido do Parceiro de Referência para retirada de fundos e bloquear sua conta, bem como informar as autoridades reguladoras da jurisdição Do Parceiro de Referência. 2.22. É proibido ao Parceiro de Referência usar as marcas PTMC de qualquer maneira ou forma, incluindo, sem limitação, as palavras PTMC soletradas de qualquer maneira possível (incluindo erros de digitação, espaços, sinais, símbolos ou de qualquer outra forma). O uso proibido das marcas PTMC inclui o uso de tais marcas de palavras nas propagandas de referência ou em qualquer parte com elas, no URL exibido e no URL de destino. 2.23. O Parceiro de Referência só deve lidar com terceiros como cliente da Companhia. O Parceiro de Referência não deve usar o nome da Empresa, o logotipo da Empresa, etc. em qualquer lugar, incluindo materiais promocionais, cabeçalho e cartões de visita, propagandas e publicações sem o consentimento prévio da Companhia, com exceção do caso descrito na cláusula 1.8.4. Do Acordo. 2.24. O Parceiro de Referência deve respeitar a confidencialidade do negócio da Companhia e é proibido divulgar qualquer informação confidencial ou qualquer informação relacionada com o negócio da Empresa por cinco anos após a rescisão ou cancelamento do Contrato. 2,25. O Parceiro de Referência garante o desempenho preciso das obrigações acima mencionadas. 3. Direitos e obrigações dos clientes adquiridos 3.1. Um usuário deve ser considerado como adquirido pelo Parceiro de Referência após a sua inscrição no site oficial da PTMC, seguindo o link exclusivo do Parceiro de Referência. 3.2. Um cliente deve ser considerado como adquirido pelo Parceiro de Referência sob a condição de o Cliente não ter sido previamente registrado como cliente da Companhia. 3.3. O Parceiro de Referência não terá o direito de encaminhar seus parentes próximos caso o Parceiro de Referência seja um parente ou parentes próximos dos fundadores caso o Parceiro de Referência seja uma entidade legal. O Parceiro de Referência não terá o direito de encaminhar suas próprias contas. 3.4. A conta pertencente ao Parceiro de Referência e os de seus parentes próximos se o parceiro for um indivíduo, bem como contas privadas de fundadores ou contas de seus parentes próximos se o parceiro for uma entidade legal não serão considerados como aqueles que o Parceiro de Referência Adquiriu. 3.5. As contas detectadas para serem registradas pelo próprio Parceiro de Referência para obter dinheiro por meio de meios desonesto não devem ser consideradas como aquelas que o Parceiro de Referência adquiriu. Caso a violação dos termos e condições seja detectada, a Companhia tem o direito de rescindir o Contrato e bloquear a conta do Parceiro de Referência. 3.6. O Parceiro de Referência ele próprio, seus parentes ou quaisquer outras partes afiliadas não serão considerados como Clientes adquiridos pelo Parceiro de Referência. Caso algum dado do Parceiro de Referência coincida com os dados fornecidos por qualquer Cliente adquirido (como dados de identificação, endereço, número de telefone, endereço de e-mail, endereço IP, etc.), esse Cliente não será considerado como o adquirido e Deve ser removido da lista do Parceiro de Referência. Nesse caso, a receita de referência creditada para este Cliente não será paga. 3.7. Se o endereço IP do Cliente for o mesmo que o do Parceiro de Referência, eles serão considerados afiliados e a receita de referência creditada para este Cliente não será paga. 4. Direitos e obrigações da Companhia 4.1. No caso de o Parceiro de Referência não cumprir as obrigações decorrentes do Contrato, a Companhia terá o direito de rescindir este Contrato. 4.2. A Companhia reserva-se o direito de tomar ações legais contra o Parceiro de Referência no caso de o Parceiro de Referência tentar manipular a Companhia ou a plataforma de negociação proprietária da Companhia e abusar do Programa de Referência. A Companhia reserva-se o direito de reter e deduzir de qualquer pagamento ao Parceiro de Referência no caso de manipulação ou abuso. 4.3. A Companhia reserva-se o direito, sob seu exclusivo critério, de rejeitar o registro de qualquer entidade ou pessoa no Parceiro de Referência, incluindo o caso se essa entidade estiver envolvida em atividades fraudulentas. 4.4. Se o Parceiro de Referência parece pertencer a uma das categorias descritas na cláusula 4.3, a Companhia tem o direito de rescindir o Contrato e bloquear a conta do Parceiro de Referência. 4.5. Se qualquer atividade realizada pelo Parceiro de Referência for contrária ao direito internacional, moralidade, ordem pública, boa fé, etc., a Companhia tem o direito de rescindir o Contrato e bloquear a conta do Parceiro de Referência. 4.6. A Companhia deverá pagar receita de referência aos Parceiros de Referência depois que a Companhia receber pagamentos pela licença de software paga pelos Clientes adquiridos. 4.7. A Companhia deve fornecer o software pago pelo usuário adquirido após o fato de o pagamento ter sido realizado. 4.8. A Companhia deve habilitar os Clientes a realizar operações de negociação usando o software PTMC, fornecendo logins e senhas ao terminal de negociação. 4.9. A Companhia mantém registros de todas as operações de negociação realizadas pelos Clientes. 4.10. No caso de o Parceiro de Referência não cumprir as obrigações previstas no presente Contrato, a Companhia tem o direito de excluir Clientes da sua lista dos Clientes adquiridos por ele. 4.11. A Companhia é responsável pelos cálculos da receita de referência. Caso o Parceiro de Referência deseje verificar os cálculos, o Parceiro de Referência poderá solicitar aos Clientes que forneçam as declarações necessárias. A Companhia não deve fornecer Parceiros de Referência com as declarações de pagamento dos Clientes. 4.12. A Companhia concorda em pagar receitas de referência ao Parceiro de Referência de acordo com o Apêndice 1 do presente Contrato. 4.13. A Companhia determina o método do cálculo da receita de referência a seu exclusivo critério. 4.14. Caso a receita seja cobrada pelas contas supostamente fraudulentas, a Companhia se reserva o direito de cancelar as receitas de tais contas e excluir tais Parceiros de Referência do Programa de Referência. 4.15. Nenhuma das Partes será responsável pelo incumprimento total ou parcial das suas obrigações caso a falha resulte dos Atos de Deus (incluindo, entre outros, o incêndio, o terremoto e outros desastres naturais, a guerra ou outras operações militares, bloqueios, governo Regulamentos e outras circunstâncias extraordinárias e inevitáveis ​​além de qualquer controle de Partys). 4.16. Sob as circunstâncias acima mencionadas, a Parte que não cumpriu suas obrigações é obrigada a informar a outra Parte por meio de notificação por escrito dentro de cinco dias úteis a partir do momento do início e cessação. Apêndice 1. Cálculo da receita de referência A Companhia deve pagar a porcentagem do Parceiro de Referência no valor de 10 até 30 dos pagamentos da licença de software efetuados pelos Clientes adquiridos pelo Parceiro de Referência. O equivalente da receita de referência mencionada acima é calculado imediatamente assim que o cliente adquirido paga o software e exibido no perfil do usuário do Cliente no site oficial da PTMC. A Companhia deve pagar ao Parceiro de Referência uma certa porcentagem de 10 a 30 dos pagamentos da licença de software. Essa porcentagem é determinada pelo número total de Clientes adquiridos à Companhia pelo Parceiro de Referência. A porcentagem é calculada de acordo com o quadro abaixo. O crédito das receitas de referência deve ser feito mensalmente e deve ser calculado nos primeiros 10 dias de cada mês do calendário. Quaisquer outros pagamentos só são possíveis caso a Companhia e o Parceiro de Referência o tenham acordado em um acordo de alteração. Número total de usuários atraídos Percentual de receita de referência Taxa de cruzamento para a negociação algorítmica Medição de desempenho Ao realizar uma estratégia de negociação algorítmica, é tentador considerar o retorno anualizado como a métrica de desempenho mais útil. No entanto, existem muitas falhas com o uso desta medida isoladamente. O cálculo dos retornos para certas estratégias não é completamente direto. Isto é especialmente verdadeiro para estratégias que não são direcionais, como variantes neutras do mercado ou estratégias que utilizam alavancagem. Esses fatores tornam difícil comparar duas estratégias baseadas apenas em seus retornos. Além disso, se somos apresentados com duas estratégias que possuem retornos idênticos, como sabemos qual contém mais risco Além disso, o que nós queremos dizer com mais risco. Em finanças, muitas vezes nos preocupamos com a volatilidade dos retornos e períodos de redução. Assim, se uma dessas estratégias tiver uma volatilidade significativamente maior de retornos, é provável que seja menos atraente, apesar de seus retornos históricos serem semelhantes, se não idênticos. Esses problemas de comparação de estratégias e avaliação de risco motivam o uso do Ratio Sharpe. Definição da Ratia Sharpe William Forsyth Sharpe é um economista vencedor do Prêmio Nobel, que ajudou a criar o Modelo de Preços de Ativos de Capital (CAPM) e desenvolveu a Razão Sharpe em 1966 (mais tarde atualizada em 1994). A Relação Sharpe S é definida pela seguinte relação: Onde Ra é o retorno do período do ativo ou estratégia e Rb é o retorno do período de um benchmark adequado. A relação compara a média média dos retornos excessivos do ativo ou da estratégia com o desvio padrão desses retornos. Assim, uma menor volatilidade de retornos levará a uma maior razão de Sharpe, assumindo retornos idênticos. O Ratio Sharpe frequentemente citado por aqueles que realizam estratégias de negociação é o Sharpe anualizado. Cujo cálculo depende do período de negociação do qual os retornos são mensurados. Supondo que há N períodos de negociação em um ano, o Sharpe anualizado é calculado da seguinte forma: Observe que o índice de Sharpe deve SER calculado com base no Sharpe desse tipo de período de tempo específico. Para uma estratégia baseada no período de negociação de dias, N 252 (pois existem 252 dias de negociação em um ano e não 365), e Ra, Rb devem ser os retornos diários. Da mesma forma, durante horas N 252 vezes 6,5 1638, não N 252 vezes 24 6048, uma vez que há apenas 6,5 horas em um dia de negociação. Inclusão de referência A fórmula para a relação Sharpe acima alude ao uso de um benchmark. Um benchmark é usado como um critério ou um obstáculo que uma estratégia específica deve superar para que valha a pena considerar. Por exemplo, uma estratégia simples de longo tempo usando ações de grande capitalização dos EUA deve esperar vencer o índice SP500 em média, ou combiná-lo por menor volatilidade. A escolha do benchmark às vezes não pode ser clara. Por exemplo, se um setor Exhange Traded Fund (ETF) seja utilizado como benchmark de desempenho para ações individuais ou o próprio SP500. Por que o Russell 3000 também deveria uma estratégia de hedge funds se comparar com um índice de mercado ou um índice de hedge Fundos Existe também a complicação da taxa de risco livre. Os títulos do governo doméstico devem ser usados ​​Uma cesta de títulos internacionais Obrigações de curto prazo ou de longo prazo Uma mistura Claramente, há muitas maneiras de escolher uma referência. A relação Sharpe geralmente utiliza a taxa livre de risco e, muitas vezes, para as estratégias de ações dos EUA, isso Baseia-se em contas do Tesouro do governo de 10 anos. Em um caso específico, para estratégias neutras do mercado, há uma complicação particular sobre se deve usar a taxa livre de risco ou zero como referência. O próprio índice de mercado não deve ser utilizado, pois a estratégia é, por design, neutra em termos de mercado. A escolha correta para um portfólio neutro para o mercado não é subtrair a taxa livre de risco porque é autofinanciada. Uma vez que você ganha um interesse de crédito, Rf, de manter uma margem, o cálculo real para retornos é: (Ra Rf) - Rf Ra. Portanto, não há subtração real da taxa livre de risco para estratégias neutras em dólares. Limitações Apesar da prevalência do índice de Sharpe dentro das finanças quantitativas, sofre de algumas limitações. Em primeiro lugar, a relação de Sharpe está atrasada. Ele apenas contabiliza a distribuição e a volatilidade dos retornos históricos, e não as que ocorrem no futuro. Ao fazer julgamentos com base na relação de Sharpe, existe uma suposição implícita de que o passado será semelhante ao futuro. Evidentemente, nem sempre é esse o caso, particularmente sob mudanças de regime de mercado. O cálculo da razão Sharpe pressupõe que os retornos que estão sendo usados ​​são normalmente distribuídos (ou seja, Gaussian). Infelizmente, os mercados geralmente sofrem de uma cursite acima da de uma distribuição normal. Essencialmente, a distribuição dos retornos tem caudas mais gordas e, portanto, os eventos extremos são mais prováveis ​​de ocorrer do que uma distribuição gaussiana que nos levaria a acreditar. Portanto, o índice de Sharpe é fraco ao caracterizar o risco de cauda. Isso pode ser visto claramente em estratégias que são altamente propensas a tais riscos. Por exemplo, a venda de opções de chamadas (aka centavos sob um rolo a vapor). Um fluxo constante de prémios de opções são gerados pela venda de opções de chamadas ao longo do tempo, levando a uma baixa volatilidade de retornos, com um forte excesso acima de um benchmark. Neste caso, a estratégia teria uma alta relação Sharpe (com base em dados históricos). No entanto, não leva em conta que tais opções podem ser chamadas. Levando a retiradas significativas e súbitas (ou mesmo eliminação) na curva patrimonial. Assim, como com qualquer medida da performance da estratégia de negociação algorítmica, a relação de Sharpe não pode ser usada isoladamente. Embora este ponto possa parecer óbvio para alguns, os custos de transação DEVEM ser incluídos no cálculo da relação de Sharpe para que ele seja realista. Existem inúmeros exemplos de estratégias de negociação que possuem alta Sharpes (e, portanto, uma probabilidade de grande rentabilidade) apenas para serem reduzidas a baixas estratégias de rentabilidade e Sharpe, uma vez que os custos realistas foram tidos em conta. Isso significa fazer uso dos retornos líquidos ao calcular em Excesso do benchmark. Por conseguinte, os custos de transacção devem ser tidos em conta a montante do cálculo do rácio Sharpe. Uso Prático e Exemplos Uma questão óbvia que permaneceu sem resposta até agora neste artigo é o que é uma boa relação de Sharpe para uma estratégia. Pragmaticamente, você deve ignorar qualquer estratégia que possua uma relação anual de Sharpe S lt 1 após os custos de transação. Os fundos de hedge quantitativos tendem a ignorar quaisquer estratégias que possuam os índices de Sharpe S lt 2. Um fundo de hedge quantitativo proeminente que eu conheço não consideraria estratégias que possuíssem Ratios de Sharpe S lt 3 em pesquisa. Como um comerciante algorítmico de varejo, se você pode alcançar uma razão de Sharpe Sgt2, então você está indo muito bem. O índice de Sharpe aumentará frequentemente com a frequência de negociação. Algumas estratégias de alta freqüência terão taxas de Sharpe altas únicas (e às vezes baixas), pois podem ser lucrativas quase todos os dias e certamente todos os meses. Essas estratégias raramente sofrem de risco catastrófico e, portanto, minimizam sua volatilidade de retorno, o que leva a altos índices de Sharpe. Exemplos de Ratios de Sharpe Este foi um artigo bastante teórico até este ponto. Agora, vamos voltar a atenção para alguns exemplos reais. Começaremos simplesmente, considerando uma compra e retenção únicas de uma equidade individual, então considere uma estratégia neutra em termos de mercado. Ambos os exemplos foram realizados na biblioteca de análise de dados pandas Python. A primeira tarefa é realmente obter os dados e colocá-lo em um objeto DataFrame de pandas. No artigo sobre a implementação mestre de títulos em Python e MySQL criei um sistema para alcançar isso. Alternativamente, podemos usar este código mais simples para capturar os dados do Yahoo Finance diretamente e colocá-lo diretamente em um pandill DataFrame. Na parte inferior deste script, criei uma função para calcular a relação Sharpe anualizada com base em um fluxo de retorno do período de tempo: Agora que temos a capacidade de obter dados do Yahoo Finance e calcular diretamente a relação Sharpe anualizada, podemos testar Uma estratégia de compra e retenção para duas ações. Usaremos Google (GOOG) e Goldman Sachs (GS) de 1 de janeiro de 2000 a 29 de maio de 2013 (quando escrevi este artigo). Podemos criar uma função auxiliar adicional que nos permite ver rapidamente o Sharpe de compra e retenção em várias ações para o mesmo período (codificado): Para o Google, a relação Sharpe para compra e retenção é de 0.7501. Para Goldman Sachs é 0.2178: agora podemos tentar o mesmo cálculo para uma estratégia de mercado neutro. O objetivo desta estratégia é isolar completamente um desempenho específico do mercado de ações do mercado em geral. A maneira mais simples de conseguir isso é fazer uma quantia igual (em dólares) de um Fundo Negociado de Câmbio (ETF) que é projetado para rastrear esse mercado. A escolha mais oculta para o mercado de ações de grandes capitais dos EUA é o índice SP500, que é rastreado pelo ETF SPDR, com o ticker da SPY. Para calcular o índice anualizado de Sharpe de tal estratégia, obteremos os preços históricos da SPY e calcularemos os retornos percentuais de forma semelhante às ações anteriores, com a exceção de que não usaremos a referência de risco livre. Nós calcularemos os retornos diários líquidos que exigem a subtração da diferença entre os retornos curtos e curtos e, em seguida, dividindo-se por 2, pois agora temos o capital comercial do dobro. Aqui está o código Pythonpandas para realizar isso: para o Google, a relação Sharpe para a estratégia longshort neutral ao mercado é 0.7597. Para Goldman Sachs é 0,2999: apesar da razão de Sharpe ser usada em quase todos os lugares em negociações algorítmicas, precisamos considerar outras métricas de desempenho e risco. Em artigos posteriores, discutiremos os levantamentos e a forma como eles afetam a decisão de executar uma estratégia ou não.